一向坚挺的白酒股正遭遇挫折，继前日板块整体下挫近4%后，昨日继续下跌。其中贵州茅台[218.58 -0.75%]近两个交易日跌幅已达5.16%，五粮液[31.95 -1.96%]则两日跌了6.58%，泸州老窖[39.63 -2.44%]更是两天跌了8.85%。而在此之前，白酒股曾在5月大盘跌势中整体上扬，贵州茅台、酒鬼酒[38.61 0.55%]等还迭创新高，冲高回落的走势让业内不禁怀疑：喝酒行情难再续？

让投资者悲观的原因还有，今年以来，诸如53度飞天茅台、52度五粮液等一线名酒终端零售价不断回调，广州终端市场飞天茅台近两月最高已跌近500元/瓶。而今年以来国内尚无白酒厂家公开宣布提价，一系列的迹象表明白酒行业已经进入了一个相对平稳的发展时期。

在这个节点，业内多怀疑，一线白酒降价势头能否遏制？在下半年佳节频至之际，高端白酒会不会报复性反弹？白酒板块这两天的行情究竟是假摔还是真跌？

消费市场一线白酒价格持续下跌

细看引起近两日白酒股回调的导火线——“经销商已经拿到了文件，泸州老窖方面已经同意下调2012年的销售任务，国窖1573大概缩减了1500吨的销售任务”。其实该传闻发出的背景是，春节前涨至历史最高点的茅台酒，今年以来终端价和批发价已经有较大幅度下降，被传导至五粮液的市场批发价也从高峰时期接近千元回落至目前的750元左右。

根据华创证券统计的市场终端情况也可感受到白酒行业的“寒流”。华创证券跟踪的高端白酒一批(一级批发商，下同)价格和终端价格数据显示，一线白酒的价格自春节后开始走向下降通道，茅台在北京地区和安徽地区的一批价出现了不同程度的下跌，安徽地区的一批价格已经触及1400元，较年初下跌了约400元；跟踪的商超零售终端价也出现了近200元的回落；五粮液的一批价格安徽地区回落至750元，较年初最高时下跌了170元，五粮液各地的终端零售标价都维持在1109元，但是终端成交价已回落到900元上下。

分析原因，尽管茅台、五粮液两家公司均表示，企业近期价格并无调整，但降价不排除是经销商行为。而有经销商则介绍称，降价主要是因为近期私人手里囤积的茅台集中低价抛售，冲击了市场。华创证券发布的《2012年4月中国白酒行业市场研究报告》也表示，除去销售季节变化的原因外，降价主要是由于以往涨幅过高，囤货的经销商、投资客在行情不振的情况下抛货所致。

华创证券食品饮料行业分析师高利进一步指出，各地茅台和五粮液一批价与终端价下滑的主要原因，一方面是目前正处于节后销售淡季，需求回落造成的；另一方面，政府对于三公消费的限制将茅台推向舆论的风口浪尖，茅台公司对市场价格主动调控，通过终端限价和直营店的开设来控制价格；第三，茅台提价的预期屡遭质疑，经销商对市场价格走势并不乐观，前期市场的囤货都开始抛出，导致市场茅台供给增加。

记者也了解到，舆论压力和政府调控是经销商们认为降价的主要原因，在今年3月26日国务院召开的第五次廉政工作会议上，温家宝总理出席并指出，今年要严格控制“三公”经费，继续实行零增长，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。受此冲击，酿酒板块在3月27日、3月28日大幅回调。贵州茅台、泸州老窖、五粮液跌幅一度超过6%，古井贡酒[47.15 -3.14%]、洋河股份[163.70 -0.72%]、酒鬼酒等跌幅一度超过5%。

二级市场　泸州老窖减产消息迅速拖累板块

值得注意的是，分析师指出，从目前的情况来看，全国市场茅台的一批价最低达到了1250元至1300元之间，五粮液价格最低720元左右，已经处于低点，向下回落的空间不大。在旺季来临前的三个月价格缺乏上涨的催化剂，因此目前市场在这个价格会维持一段时间。

但尽管如此，5月24日，媒体报道称，泸州老窖被曝经销商减少国窖1573销售任务的消息在行业内迅速传开后，泸州老窖的股价大幅下挫6.58%，创出年内最大单日跌幅。受此影响，此前在大盘振荡盘整中表现强势的酿酒板块从本周四开始大幅下挫。昨日，沪深两市双双低开，酿酒板块再度领跌大盘。截至收盘，酿酒板块中有交易的29只股仅6只上涨，而古井贡酒下跌3.14%，泸州老窖继续下跌2.44%，五粮液跌1.96%，贵州茅台跌0.75%。

而在白酒股近两日的弱势表现之前，5月以来，曾在A股众多板块呈现出“一枝独秀”之势。截至5月24日，在5月大盘下跌逾1.8%的同时，白酒股整体涨幅超过8%。其中，贵州茅台还在5月7日创出237.76元的新高，沱牌舍得[32.02 -2.62%]和酒鬼酒也均在5月23日创出新高，前者最高达33.86元，后者最高为40.85元。

据统计，5月份以来(截至5月23日)，水井坊[26.47 0.34%]、酒鬼酒、金种子酒[23.78 -3.45%]的累计涨幅分别达到19.54%、16.36和15.15%。而从今年的涨跌幅看，截至5月23日，沱牌舍得的涨幅已经超过100%，伊力特[14.36 -2.11%]、酒鬼酒、金种子酒上涨幅度超过50%。

因上述表现，此前囤积在白酒股中的公募基金成为最大的受益者。一季报显示，有229只基金重仓贵州茅台，120只基金重仓泸州老窖，181只基金重仓五粮液；在一季度基金增持十大重仓股中，白酒公司占据两席，分别为泸州老窖和洋河股份；一季度基金十大重仓股中，白酒公司也占据三席，分别为贵州茅台、五粮液和泸州老窖。

而如今白酒股冲高回落，业内怀疑基金已经开始调仓。

后市预测　券商看法出现分化

实际上，白酒股近两日表现不佳，一线白酒今年来终端价格持续下跌，使得券商对白酒今年全年业绩态度产生分化。国都证券食品饮料行业分析师李韵就认为，提价的空间仍然存在，但是需要等待时机，此外高端白酒量增的空间很大，未来业绩不必过分担忧。

高利则表示，在经济增速放缓和“三公”消费政策的打压中，白酒股依旧保持较大的涨幅，高成长和业绩爆发是主要因素，继续看好食品饮料板块的业绩增长，坚守二线品牌，关注三线企业的业绩高成长机会。

日信证券食品饮料行业分析师赵越表示，有鉴于茅台直营专卖店建设正在加速布局，售价正逐步趋稳，团购价提价效应在前三季度均有表现，所以期待一线白酒企业的低估值修复。另外，可继续关注二三线白酒企业中业绩持续高增长的公司，重点关注洋河股份、金种子酒等。

“洋河是酒类营销的标杆企业，酿酒基地投产逐步解决原酒问题，从天之蓝到梦之蓝、绵柔苏酒的高端化策略层层推进，全国化销售平台正加大覆盖深度；而金种子酒定位中端，销售正逐渐向安徽周边5省的重点城市和县级市场渗透，扩张加速。”赵越还表示，酒鬼酒和沱牌舍得也是今年市场认可度非常高的三线龙头企业，基本面自去年始出现较大改善，在去年业绩高增长的背景下，市场普遍预期今年业绩增速近90%，产品高端化和销售泛区域化扩张成为持续增长的两大动力。

不过在唱多之下，上述2012年4月白酒市场研究报告则认为后市不容乐观，因为作为白酒消费支撑的地方财政支出被削减了接近一半，整个2012年都将处在高端白酒市场零和游戏甚至整体萎缩的状况之中。

还有分析师则称，现在的政策最终影响到上市公司报表尚需时日，短期看对业绩报表影响不大。5月至6月为白酒销售常规淡季，批零价格走低在预期范围内，未来变化需要等待8月开始经销商对中秋、国庆小旺季备货需求情况来判断。

白酒类上市公司股价表现一览(单位：亿元)

代码 简称 今年以来 5 月24 日

至5 月 23 日 至5 月 25 日

涨跌幅(% ) 涨跌幅(% )

600702 沱牌舍得 100.48 -3.96

000799 酒鬼酒 70.01 -3.40

600197 伊力特 68.42 -6.51

600199 金种子酒 67.32 -4.61

600559 老白干酒[27.54 -3.64%] 42.58 -7.27

600779 水井坊 32.76 -5.33

002304 洋河股份 31.81 -3.71

600809 山西汾酒[73.88 -2.26%] 23.98 -5.62

000995 ST 皇台 22.19 -6.46

600519 贵州茅台 19.23 -5.16

000596 古井贡酒 18.82 -7.26

000568 泸州老窖 16.57 -8.85

000858 五粮液 5.77 -6.58